是赚，格雷厄姆投资首先考虑的是不亏。买下这家公司之后，有没有安全边际，至少保证其本金的安全。

　　因为，对于安全边际方面，固执到极点，格雷厄姆虽然也会考虑一个公司的成长，但不可能为了预期未来的成长，而在现在就花费8倍~10倍的价格买入。要知道，格雷厄姆的价值投资法则，最好是白送。平时估值是100万的资产，对方遇到困难了，等钱急用，20万、10万的卖给格雷厄姆，这样他才会笑纳。

　　当然了，这是格雷厄姆的价值投资，也是静态的价值投资，考虑现在值得多少钱的问题。对于将来，格雷厄姆并不会采用乐观的心态去分析。

　　而格雷厄姆的弟子巴菲特一开始也跟格雷厄姆一样，专门买便宜货，买价值只有一小节的烟蒂股。直到芒格影响了他，告诉巴菲特，这个资产，不能看眼面前贵了，未来可能会增长。

　　而在芒格的推荐下，巴菲特拜读了费雪的书。此后，巴菲特自称85%的格雷厄姆和15%的费雪。

　　格雷厄姆的理论像是给一名骑士全身都裹上铠甲，并且拿着一把盾牌。费雪的理论相当于是让人骑士获得一把锋利的武器去进攻！

　　防护、进攻，都考虑进去了，才能在凶残的市场中，更好是生存下去，并且，不断获得新的战果。

　　“现在茅台每股每年大约可以赚元！”王启年微笑道，“而且，预计有40%的利润会被分红。我预计未来十年每年增长30%~50%！注意，不仅仅是销售额的增长，更关键的是净利润能维持这么高的增长速度！”

　　“现在茅台已经是市值300多亿，逼近400亿规模的大企业了，而它整个公司的资产，其实才几十亿元！”张伟说道，“而它不可能像可口可乐卖的那么火吧？”

　　“对，销量是不可能增长太多了！”王启年赞同说道，“但茅台会提价，出厂价不断的涨价，会让其利润持续增长。更厉害的是，喝茅台的人，不会因为茅台从300元涨价到1000元、2000元而不喝！送茅台作为礼品的，也不会因为涨价而不送！你假设一下，茅台每年增长20%、30%、40%、50%，这个增长即使只能维持十年，十年后的情况！”

　　“假设增长20%，十年后是倍，十年后茅台每年盈利亿。假设是30%增长率，既是倍，十年后每年盈利亿！40%增长十年后是倍……等等，这不可能！”张伟摇头说道。

　　“好，不继续推演了，假设30%增长的话，十年后是茅台是亿元的利润。”王启年说道。

　　“这也太夸张了！”张伟说道。

　　“好吧，即使保守估计每年20%增长，十年后也是亿元的净利润，当然了，这稍微保守了一点！”王启年说道，“即使按

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